发布日期：2025-03-21 10:37 点击次数：92
（原标题：转债市集又迎强赎潮 存量边界或进一步压缩）
跟着职权市集自旧年9月以来举座呈现回暖走势，可转债市集迎来了一波“强赎潮”，导致市集存量边界连忙下落。
证券时报记者左证数据统计，为止3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底跳动8700亿元的边界比较，短短一年多时间，可转债边界下落近2000亿元。值得一提的是，现在市集还有22只能转债因强赎或到期，将赓续迎来赎回登记日，可转债新券供给不及的配景下，可转债市集的边界将进一步压缩。
业内东谈主士向证券时报记者默示，可转债市集存量边界收缩，除了一级市集转债审核过程放缓的原因外，上市公司转债刊行意愿也存不才降的情况。在现在低利率市集环境下，可转债的融资资本上风有所削弱，上市公司刊行可转债的意愿下落。
存量边界降至7000亿元以下
数据自满，为止3月19日，剔除已插足转股终末阶段的可转债，现在存续的可转债有495只，该部分可转债的未转股余额为6920.34亿元，与2023年末8753.38亿元边界比较，缩减了1833.04亿元。
具体来看，连年来，AAA级可转债边界收缩更为清楚。数据自满，为止3月19日，AAA级可转债的未转股余额为2623.22亿元，而2023年末的边界达到3714.51亿元，短短不到一年半时间，AAA级可转债的边界缩减了1091.29亿元。AA+级可转债收缩也比较清楚，为止3月19日的未转股余额为1130.31亿元，较2023年末减少了503.74亿元。
AAA级和AA+级可转债收缩，与近期部分优质转债强赎或到期运筹帷幄。本年以来，已从交游所摘牌的可转债有23只，其中，苏行转债、中信转债、大秦转债、成银转债等均为AAA级转债，拓普转债、贵广转债、利德转债为AA+级转债。值得一提的是，在本年退出的可转债中，中信转债的刊行边界为400亿元，大秦转债刊行边界320亿元，成银转债的刊行边界为80亿元，苏行转债的刊行边界为50亿元。
此外，还有斯莱转债、精测转转、雅创转债、朔方转债、核建转债等22只能转债因强赎或到期，将赓续被上市公司赎回。其中，核建转债为上述可转债中独逐一只AAA级转债，该转债的刊行边界为29.96亿元，为止现在的未转股余额为29.94亿元。
批量可转债因触发提前赎回条件或到期被赎回，但可转债新券的供应不及。数据自满，为止3月30日，以刊行公告日统计，本年以来刊行了7只能转债，刊行边界为107.30亿元。其中，亿纬转债公告的刊行边界最大，公司计较刊行50亿元可转债，召募资金将用于扩充“23GWh圆柱磷酸铁锂储能能源电板格局”和“21GWh大圆柱乘用车能源电板格局”。
关于转债存量边界握续减少的原因，天风固收团队指出，除了客不雅上一级市集转债审核过程偏缓之外，上市公司转债刊行意愿可能存在一定进程下落，或是更值得想考的身分。
天风固收团队默示，股票杠杆关于存量转债刊行东谈主，不少公司或存在一定的“化债”意愿，其起点包括：转债每年带来不小财务用度压力，牵累净利水平；再融资收紧的环境下，上市公司但愿压降财务杠杆，为将来融资留足空间；对中小边界央国企来说，转债的财务用度也对市盈率、市净率、EPS等目标的管制不利等。
转债估值或将保管高位
存量转债边界握续收缩，加上转债新券供应加快不清楚，转债市集自旧年9月下旬以来走出了时刻性牛市行情。3月18日，中证转债指数盘中最高点攀升至438.92点，不仅刷新了本轮反弹高点，还刷新了2015年6月以来新高。
2024年上半年，由于转债市集退市和背约事件频出，机构对转债的需求结构产生了较为深切的变化。即机构离场加多，同期转债ETF扩容；长久期转债需求低迷，估值出现倒挂。
华信优配对此，天风固收团队默示，需求结构的变化实质上开首于投资者对可转债不祥情味的风险厌恶，对债性的不祥情味要求更高的风险溢价。2024年风险事件松弛了转债债底算作转债估值下限的详情味，但中长期上市公司的信用风险很难订价，基于此，部分风险厌恶进程高的投资者的转债径直投资意愿下落，部分弱天资、长久期转债由于债性的不祥情味估值难升。
本年以来，跟着转债退市和背约风险阶段性出清，重迭A股市集握续颤动走强，转债“稀缺性”价值诱骗资金暖和。优好意思利投资总司理贺金龙向证券时报记者默示，因强赎或到期退出带来的转债稀缺性关于市集供需关系而言，在固收类基金和答理家具刊行量和保有量递加的需求端近况下，转债市集有估值抬升和增量资金进场的必要性。
华辉创富投资总司理袁华明在证券时报记者采访时默示，转债边界收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价钱。虽然转债市集和转债价钱还会受到宏不雅经济、市集流动性、关系企业规画、投资者情态和计策等方面的影响。
警惕短期波动风险
尽管现在转债供需仍处于偏紧景象，但由于现在中证转债指数处于高位，转债价钱中位数在123元以上，转债市集的短期波动风险值得警惕。
从追踪转债市集的两只能转债ETF的握仓份额来看，部分投资者已赓续止盈，可转债ETF的通顺份额握续减少。数据自满，博时中证可转债及可交换债券ETF本年2月的通顺份额减少了0.97亿份，3月内减少了1.90亿份。
海富通上证投资级可转债ETF本年2月的通顺份额减少了0.09亿份，3月内减少了0.26亿份。
据华鑫证券洽商，从2月机构握仓来看，险资、公募出现了较大边界的止盈，或有完成年度窥伺的身分，启动镌汰风险偏好。
华鑫证券默示，中长期由于纯债利率较低且波动较大，重迭转债稀缺属性延续，固收+或仍将带来资金增量。连续暖和保障、社保、年金等皆备收益投资者的转债握仓情况，暖和信用风险低、事迹完了细致的中高评级行业龙头以及底仓树立品种或化债利好品种。
华泰证券指出，现在对转债市集有益的是股市发扬，预测短期正股仍对转债提供正孝顺，但不利的是广泛转债已偏贵，而事迹期又容易出现信用冲击，现在的转债估值易下难上。华泰证券淡薄，举座虽不急于下车，但要限制镌汰组合在高波动品种上的表示，操作上连续保握强交游想维，对高价高溢价转债实时锁定赢利、不外度好战，尽可能多布局优质新券。
